十二、配送转增股票比现金分红更有利

　　不知从哪年开始，A股上市公司开始流行送股。少的十送一、送二，多的送八、送十。送股消息一公布无一例外地被视为超级大利好，送股后填权被视为理所当然。另外，许多上市公司在向投资人分派股利时，总喜欢采用股票股利方式，一方面是基于股本扩张的要求，以求得较好的市场口碑，为“庄家”拉抬股价、操纵市场服务；另一方面是为了节约现金流出。有些公司连续多年股票股利分派都在30%以上，由于对每股收益的稀释作用，使公司的净资产收益率不断下降，股价下跌，影响了公司通过配股筹集新的资本，投资人往往也因此没有获得实际现款的回报，失去对公司投资的信心。

　　另外，我们所谓的十送十，在海外资本市场叫做拆细，目的是调整公司股票的交易价格以方便投资者，对公司的财务状况没有丝毫影响。比如，携程在2006年4月股价达到88美元时进行了1拆2；2007年7月，股价再次达到89.84美元，又进行了一次1拆2；2007年11月，携程价格又冲到62.87美元，如果没有进行两次分拆则交易价格将是251.48美元。如果在海外资本市场管1拆2叫10送10；1拆3叫10送20，用这些“送”的股票当分红是要贻笑大方的。好比有人借10张百元钞票还20张50元钞票，还专管借10、还10、送10！上市公司分文不出，以送股当分红的作法迟早会被中国投资人识破，到时候投资者将会用脚投票。

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