美元地位的脆弱性

　　2007年11月7日，“北京国际金融论坛2007年会”在北京召开，与会专家对当前中美贸易不平衡问题与全球不平衡问题进行讨论，会后路透社报道:中国人民银行研究员许健指出，美元作为世界货币的地位正在动摇，美元资产正在丧失信誉。一石激起千重浪，受此消息影响美元兑欧元下滑到历史谷底，美元兑英镑和加元等主要货币也跌到多年新低。其实美元下跌只不过是其脆弱性地位的真实反映。

　　实际上，美元的问题是国际货币体系的问题，而现行国际货币体系主要问题是没有解决三个大的矛盾。

　　这三个大的矛盾和问题主要表现在:

　　其一是世界各国没办法解决使用那个主权国家的货币最好的问题，而美元本位货币地位虽然遭到削弱，但它在国际货币中的领导地位和独特的储备货币职能仍得到延续；

　　其二是从固定汇率制到浮动汇率制的改变，并未解决货币内在价值和贸易风险控制问题；

　　其三是在国际收支调节上，缺乏一个广泛有效的国际收支内在调节机制。

　　三大问题在金融自由化进程中，使得国际货币体系越来越成为国际金融市场动荡的根源，它不仅无法支持各国经济金融协同发展，有时甚至形成其经济发展的障碍。过去几十年的历史表明，现行的国际货币体系存在着较大不稳定性和不合理性，国际金融市场动荡始终无法消除。1980年代拉美债务危机、1990年代后期的亚洲金融危机，以及随后墨西哥、俄罗斯和阿根廷等国的金融危机，都是明显例证。

　　矛盾重重的国际货币体系

　　国际货币体系一般包括三个方面内容：国际储备资产的确定、汇率制度的确定以及国际收支的调节方式。到目前为止，国际货币体系共经历了三种类型，即国际金本位体系、布雷顿森林体系及当前的牙买加体系。每一种国际货币体系都对应着一个时代，是该时代国际经济和政治发展的产物，同时又在时代的范围内深刻影响国际经济和政治的发展。1971年8月15日，当美国宣布不再承诺以35美元一盎司黄金(210.11,-4.44,-2.07%,吧)的官价兑换各国中央银行持有的美元时，布雷顿森林体系突发性地崩溃，国际货币体系从此进入混沌无序的“后布雷顿森林体系时代”，即通常所说的“牙买加体系”。

　　后布雷顿森林体系所具有的显著性特征决定了其本身具有相当的内在脆弱性。这种脆弱性缘于：

　　-“特里芬难题”

　　美元的国际货币地位是建立在布雷顿森林上的。它是以黄金为基础、以美元作为国际储备的国际货币制度。布雷顿森林体系的建立和运转结束了国际货币金融领域的混乱局面，弥补了国际收支清偿力不足的缺点，并极大地促进了国际贸易、投资和世界经济的发展。但这种以一国货币作为最主要国际储备资产的体系有一种内在不可克服的矛盾：美国以外的成员国必须依靠美国国际收支持续保持逆差，不断输出美元来增加它们的国际清偿能力(即国际储备)，这势必会危及美元信用从而动摇美元作为最主要国际储备资产的地位；反之，美国若要维持国际收支平衡稳定美元，则其他成员国国际储备增长又成问题，从而会发生国际清偿能力不足进而影响到国际贸易与经济的增长。美元实际上处于两难境地。这一问题早在1950年代末就被耶鲁大学经济学家特里芬所提出，成为著名的“特里芬难题”；他并且据此预言布雷顿森林体系会由于这一内在矛盾而必然走向崩溃，这已为后来的事实所证明。