非常高兴有机会能跟大家做一个交流，我是做理财的，我们本身也是做证券，做理财最重要就是风险与收入匹配。所以我今天想讨论一下风险问题。大概关注三个问题，一个亚洲到底发生了什么？第二个全球的货币体系危机是怎么回事？第三在这样的情况下，中国出现了什么样的变化?

　　首先，我想讨论第一个问题。就是以越南这次为代表的亚洲究竟出现了什么？自从5月底以后，媒体广泛报道了越南发生的问题，我个人认为并没有所宣传的那么严重。为什么这样说呢？在十几年前我曾经做过越南政府的改革顾问，最近我们也是在越南市场上从事一些方面的工作。我想把我们的一些看法给大家做一个分享，看看究竟越南发生了什么事。越南这个国家的基本情况大家都非常清楚了，首先它是一个，如果说从二次大战爆发到现在，在所有的国家中间越南战争历史是最长的，大概是50年左右的历史，由于受战争的拖累越南国家经济是非常落实的，基本上是农业国。十几年前我到越南的时候，我参观过他们所谓最有代表意义的工业，在胡志明市生产拖鞋的工厂，在河内生产瓷器的生产。1986年越南进行革新、开放，采取了中国的改革措施。在这个过程中，越南经济有了比较大的发展。它的发展有几个跟中国不太一样的情况。

　　第一，在这个发展过程中，越南政府为了加速工业化，对国有企业给予了特别的支持。所以在整个发展过程当中国有成分是在变大的。第二，在这样一个过程中，尽管结构调整速度比较快，但是体系相对来说还是比较薄弱的。比如拿石油来说，越南是出口石油的国家，但是越南的成品油基本上是靠进口的。第三，在这样一个过程中，越南的开放步子是比较快的。所以越南成为全球投资的地方，同时越南的市场也是面向全球开放的。那么，这三个特点产生了现在这件事情的一个背景。最近越南发生这样的金融风潮，从理论上来讲，它跟十一年前的亚洲金融危机是不大一样的。那次金融危机，当时我们正在香港。如果跟十一年前的亚洲金融做一个比较来看的话，是它本币的信心发生了动摇。越南的营养生长比较快，但是越南国内资金比较困难，大量的是外资投入。由于外资的流入使越南的信贷增长速度比较快，大概达到50%。推动各种投资品的发展。但是，另一方面在这个过程中，越南的出口顺差在减少，逐渐发生了逆差。这两方面的情况构成越南收支是顺差，贸易是逆差。两方面的结果是越南的外汇储备是在下降的，07年2月份越南就不怎么公布它的外汇储备了，现在大概是100?200亿美元左右，今年1?4月份贸易是逆差的。在这样一个条件下，特别是在全球生产资料成本高起的情况下，油价高起的情况下，触发了越南比较高的通货膨胀，很快这个通货膨胀到5月份就演变到25%。在很高的通胀情况下，就引起了对本币的信心，很多老百姓就开始抢购，甚至是抢购外汇。主要对美元、人民币和黄金产生了巨大的需求。

　　我们知道通货膨胀通常具有两个特点，一个特点它的趋势具有发散性。第二个它发展到一定程度，就一定对本币信心产生动摇，而且这个点不知道在什么地方，就是临界点是不好把握的。在长期以来，越南在支持工业化的条件下，它的财政政策是宽松的，货币政策也是宽松的，财政是赤字的，货币信贷是放松的，这固然加速了经济的发展，但是也助长了通货膨胀。特别是在去年全球能源、原材料高起的情况下，触发了急剧的通货膨胀。

　　所以，从这个意义上来讲，如果说有什么启示的话？我们认为通货膨胀可能在转轨国家来说必须要百倍的警惕。因为我们不知道它的临界点在什么地方。就越南的情况来讲，我们认为它跟亚洲金融危机，从未来发展趋势来看，是不会演变到亚洲金融危机那么严重。其理由有几个。第一个，由于越南现在依然是外汇管制的过程。尽管国际资金可以进入或者出去，但是至少不像当年泰国的时候，泰国是1993年开放的，不会像那么自由的反复操作。在这样的管制情况下，现在越南政府已经采取了很多办法。比如说现在银行只允许买入美元，不允许卖出美元。在这样的管制情况下，热钱对它的冲击力度可能是远远小于当年亚洲金融危机情况下对泰国的冲击。第二，我们刚才提到，越南还是一个农业国，食品供给是比较充足的，尽管物价有很大的上升。在农业供给比较充足的情况下，对于大多数居民来说尽管有损失，但是不会造成很大范围的恐慌或者是一种风潮。第三，我们看到亚洲国家，十一年前爆发亚洲金融危机，我们一直在讨论亚洲金融国际货币合作机制，我们现在欣喜的看到现在所签订的中日韩和东盟十国的所谓亚洲货币金融
 

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