大家早上好。

    我们昨天应该是接着讲这部分对不对？昨天我们把关于境外上市整个的流程基本讲个差不多了，现在再往下讲就是一个上市是一个非常庞大的系统工程。肯定会有很多相关的费用发生。这就关于费用问题，我给大家解释一下。上市公司在北美国际招股的费用。其实上市我们说融资，融资肯定要涉及到费用的问题，不光是在北美，在世界各个地方都是一样的。只不过现在我们北美上市变成了一个不仅是全世界，不仅是中国民营企业也好，国营企业也好关注的一个焦点。对世界各国，北美上市都是一个焦点，为什么这样说？因为世界上最好的公司都去到北美上市。主要考虑的一个原因是美国再加上加拿大是全世界最大的资本市场，全世界我们知道，我们说人也好，国家也好，有个分工的问题，发展中国家在经济中扮演的角色我们称之为下游，下游比如说发展中国家提供原材料，提供基本的素材，发达国家比如日本和欧洲，存在精加工，比如日本并没有原材料，他的原材料主要来自于发展中国家。再往上游走，就涉及到了从基础材料性的经济服务型经济，我们称之为第三产业也好第四产业也好，毫无疑问，金融领域是属于服务型的行业，属于中间性行业，任何行业都离不开它。美国，是全世界在这个领域最发达的。曾经美国钢铁业是全世界最发达的，现在由于这些行业，从时间发展的角度来看，钢铁领域已经是一个我们说夕阳产业，从发达国家的角度，从中国来看可能还是一个新兴的或者正在非常兴旺地这么一个产业。因此，我们说很多的固定资产行业，比如说刚才我提到的钢铁或者是建筑等等，这些在美国也好，在发达国家也好，占的比重非常小。取而代之就是金融，全世界基本形成这么一个雇股，都是原材料发展中国家提供，深加工由日本或者欧洲的一些其它国家，再往上走就变成了金融，美国变成了一个全球的龙头，所谓龙头，昨天我们提到了像人一样，人要是动脉血管出现了问题，那人就完了。因此，美国是全世界为全球资金市场它是最大的提供者，它不光是提供者而且是使用者，也就是说作为资金库资金运转的体系，它的资金运转量是全世界最大的。我们随便说，比如美国一支大的股票，每天一支股票的交易量要超过中国整个股票市场上海、深圳股票交易所的交易量，没法比，一个天上一个地下，没法比。正是这个原因，我们现在关注的主要是北美的资本市场。

    上市，对公司来讲要发生哪些费用，首先我们看看财务顾问费。这个财务顾问费，实际上昨天我们在中介公司所扮演的各种角色当中我昨天提到了总协调人，在很多情况下总协调人实际就是财务顾问，总协调人就是财务顾问，但是二者有时候是由一个团队一个人扮演，也有可能分两拨人扮演。财务顾问费是必须发生的。关于财务顾问费的计算，这个计算它没有一个，我们说没有一个明确的量化的或者说死的规定，完全取决于你公司的规模，你这个公司上市的复杂性，复杂程度。比如我们说的如果你要是去加拿大风险资本交易所上市，比如你要去OTCBD，比如你要去买个壳，买个壳这里边涉及到几部分的费用，一部分前期给你调查，找壳的资源，这要发生。这个费用涉及到首先要做调查，要搜索，搜索完还要跟这个公司进行沟通，这些部分我们说都是叫咨询费也好，我们统称财务咨询费。根据这个壳的大小，你要花一笔买壳的费用，这个费用要交给售让方，也就是说你买了一个上市公司，这个上市公司值多少钱，我们说如果你是在OTCBD，或者在加拿大的风险资本交易所，目前来讲的话，有个几十万美金，当然了，最便宜的时候大概你可能有十几万美金就可以拿下来。为什么这么说？因为资本市场的一个突出的特点就是市场行情好了壳也高了，市场行情不好，壳的资源就非常低。我们说金融资产的特性，我们说随行就势，伸缩幅度比较大。因此我们说财务公费如果是一个小公司或者你去买壳，根据这个费用，主要根据你的工作量，它的复杂程度，难易程度，少则有几万美金，往上的一个上限就很高了，比如说很多大的公司的话，我们说到纽约上市的跨过公司最起码的财务顾问费是上千美元的。巨大的公司的，我们说像中石化，或者中国电信也好，等等等等，当然了，首先承担的责任也比较大。

    总结一下，这个财务费用，根据你的工作量，根据它的复杂难易程度，由小到多，少则是几万美金，多则是上千万。当然了，从融资这个角度来讲的话，这里是相对应的，所谓相对应的话，你买了一个壳，只是说你的公司到了股票市场，你可能还没有筹到资，大家要区分这么一个概念，买壳是等于你的股票到交易所已经挂牌了，不一定等于你已经筹到资。你买了壳以后，你通过再发行股票才能再融到资。另外一个概念，就是说你上市它就是通过发行股票，我们说昨天讲过IPO，就是初次公共发行股票，这个时候你上去就是融资，这儿有两个概念。

   这是财务顾问，我们说财务顾问费。

    下面是证券委员会的注册费。这个都是铁定的了，证券会的注册费我们说各个，我们说美国和加拿大证券监管部门对注册费都要收一笔费用，这个取得于什么？取决于你的发行量。换句话说你的发行股数，你有多少股份，取决于这个股份。那个股份我们经常说比如说一股一厘钱，一股一分钱，各个交易部门，比如我们和美国和加拿大有一些区别的。另外一点，这个股票的价格比如说我发一支股票，这支股票它的定价是30美金，另外我发行一支股票，这支股票的定价是一厘钱，你不能说收费，30块钱的股票也收我一毛钱，一厘的也收我一毛钱，所以说一是根据你发行的总量数，二是根据你的单价，是说你的股票价格越高，你的注册费同样也高。

    总体来看，这个费用可以是说在整个的发行费用当中，占的比例可以说是非常少。一般的公司少则几千块钱，多则上万美金，这么一个情况。

    全国证券交易商协会申请费用。这个费概念是什么？凡是要发行上市的公司，你这些公司一旦上市，那么就进入了这个叫NASB，美国叫做全国证券交易商协会，你的这个公司就要受到这个协会的监管。也就是说这个协会它的服务对象它的监管对象包括你的公司，是这么一个概念。这个费用基少的基本上可以忽略不计，也就是说你的股票，根据你的价格和量乘上基数，政府交易商规定，你的股票比如说在5块钱以下或者1块钱以下可能是100支股票才交一块钱，如果是说你的股票价格非常高，每股等于一分钱，这个多，少则的话才几百块钱，你股票的价格非常低，多则的话是上千，甚至上万。这个费用在整个的比例占整个发行当中的比例和你的费用的比例当中也是少得微乎其乎，这都是比较次要的。

    接下来是审计费。审计费是属于交给会计师事务所的。会计师事务所的费几种，一个一揽子，一揽子就是说根据你公司的业务量，根据材料要审计的复杂程度、历史，有两种收费方式，一种方式是一揽子收费，比如说我审计，总共费用谈下来的话我们说是根据公司的大小，50万，也可能是10万，甚至说更多更少，这是一种收费方式。另外一种方式我们说按小时收费。国外有很多会计师事务所是按小时，那么会计师这个收费，略微比假设以小时计算，比律师费要低一些。低有人该问了，低低到什么程度。一般律师事务所收费按小时，不是说整个律师事务所按小时，而是说按人口小时，比如说这个项目我总共有几个人，4个人来审计这个项目，那么4个人一个人在这上面花了多少小时，4个人花了多少小时，不是会计师事务所，是每个人。这个费用一般说在200到350左右，这个按小时美金。大体是这么一个费用。

    另外再往下看，蓝天申请费。蓝天申请费，什么叫蓝天申请费，在美国，在加拿大，尤其在美国，美国有个证券法。这个证券法我们称为蓝天法，什么叫蓝天法？凡是在任何地方交易的股票，或者是其它的证券，必须得在法律管辖范畴之内，得到认可。换句话说我现在一个公司准备在美国纽约股票交易所上市，我要在的德克萨斯州发行股票，我找券商谈了，他准备做招股说明书，要向股民推销。这个股票买卖先决条件是在当地法律是认可的，经过当地法律批准的这么一个概念，怎么样叫做当地法律认可，那你必须得在当地注册，没有注册的，那是不能发行的。没有注册的那就变成了一支地下钱庄或者地下发行股票。什么叫蓝天？蓝天等于美国这50个州，如果说你经过了蓝天法的，在蓝天法的注册下，这50个州你就不用每一个州去单独注册了，是全国性的。比如我在达拉斯，德克萨斯州，我是股票经纪人，我要做股票买卖。我作为一个经纪人，我必须得通过州，叫做州法，必须得通过你所在州的州法的营业执照。我通过了这个州的州法营业执照我才能在我所在州去从事股票或者证券相关的交易。同样一个道理，比如说美国律师，你是哪个州的律师，你得在哪个州的律师协会注册。你如我是德克萨斯州的律师执照我不能到加州营业去。同样律师、医生都是这样的。为什么会是这样的？因为这是一个我们说一个叫做高风险或者高敏感高责任感的行业，换句话说，说句题外话，为什么说律师、医生、金融在美国圈子，有说这三个行业挣钱相对来讲挣得比较多，律师、金融这都是按小时，一小时几百美金，为什么会是这样？有人说，我们说无形当中美国它这儿有个门槛，这个门槛它很高这三个领域，第一是门槛高，两个门槛，一个是学校的门槛高，一个是社会的门槛高。怎么讲？学校的门槛高，比如说我们说了你要想当医生，在美国除了要读4、5年的本科以外，本科毕业完了不是你的专业，是基础知识，你还要修8年的，你还要到医学院再攻读8年。这是人命关天的。所以有人说美国看医生比较贵也好医生挣很多钱也好。这是第一。二，同样律师也好，做金融的一样，这三个行业在学校是一概都没有奖学金的。也就是说其它的行业，我们说你是读理工的，物理等等方方面面，没准学校给你送钱，哎你到我这儿来读吧。这三个行业一个没有奖金，二是竞争非常激烈。所谓竞争激烈是什么，你说OK，上学不就是花钱吗？我没有奖学金，我们家有的是钱，光有钱不行，必须得是报考人当中我们取前，比如说哈弗或者其它的金融学院也好，必须取前10名或者占前10％的申请人，不是说你来一个要一个。话说回来了，你说我非常聪明，考试考得非常好，你聪明还不行，你要有足够的钱，医学院也好，或者说是律师学院金融学院，这个协会我们说一年最少现在一年没有几万，4、5万美金下不来。所以说医学院，有时候我们说开玩笑说等医学院的医生毕业以后，医学博士拿下来以后，我们说话变成叫花子了，什么叫叫花子了，穿的特破，漏膝盖。第一学非常苦，第二必须得全神贯注地，你说我去打工好什么，可以，但是基本上你没有那个精力和时间，这就造成，正是这个原因，人们花了这么大的力气这么多的工夫，说进入社会以后，这三个行业从某种程度上又受保护的行业。为什么这样说？你好不容易上了医学院，好不容易4年基本是，后来毕业了，毕业以后你这个还得考行医执照，没有的话等于你八年的医学院白念了。同样我学金融我毕业以后也得考纽约交易所的营业执照，我得考几十个，如果我考不过去只能纸上谈兵，做点理论上的东西，不能交易不能买卖。所以我们说这三个行业称之为被保护的行业，这个被保护，主要是说两个概念，一个概念是从保护消费者，保护老百姓这个利益。为什么说保护老百姓这个角度上？因为从法律法规上，从营业执照上给他们加以种种的限制。迫使你不能做出格的事情。这是一方面。另外一方面，自然而然，在这个社会上能够通过这个门槛的人相对来讲就非常地少，没有像我们有些行业，滥于充数，把这个行业做滥了。也就是说蓝天法。蓝天法我说的只是在证券方面是有，医生方面没有开进，律师这儿还没有开进，言外之意，医生和律师更辛苦，你说你在加州当医生，现在改了地方，到另外一个地方还得重新注册重新考，律师也是一样，往往有的律师，你要想业务面比较广，那你相当辛苦，你在好多州你都得要考执照，你不是在当地注册的话你是做不了的，那是违法的。蓝天法在证券，它不受限制，我在美国任何一个州都可以做金融证券。你要是考过蓝天法就在你州，你是德州、加州的，你就在州过，考过州法就可以。蓝天费也是微乎其乎，相对股票数，根据股票的价值，你的股票如果价值越高，相应地收费越高，你的股票价值越低，比如我发行的股票才一分钱一厘钱，可能是都是按千的话一千大概一块钱，你的股票超过50美金就按100分收多少钱，是这么一个。

    第六，交易所股票公司挂牌费。这个费你这个公司从上市公司你得要挂牌，挂牌的话也是根据你的股票数量，你发行的股票数量，在交易所的流通数量计算的。这个费用也是各个交易所，交易所不一样，大小不一样，上市以后发行的股票价格不一样，这个也是非常低的，这都在整个上市的费用当中占的是我们说只是占一个零头，我们说只占1％百分之几。都是非常小的。

    下面是印刷制版费。相比较之下我们的招股说明书，比如说一张4开8开的报纸，大概的话有几份4开8开的报纸得了，这是中国的招股说明书。跟国外的比较起来的话，悬殊之大可以用天渊之别来形容。言外之意国内的招股说明书我花了两小时我就看完了，而且能够全部搞清楚了。国外，根据你这个公司发行的股票的大小，你公司规模的大小，招股说明书简单的是一本书，最简单的可能大概比你们手里拿的讲义的书，简单的跟它差不多，稍微复杂一点大概这么厚。但是美国也好，加拿大的程序又比较复杂比较严谨，体现在哪里？你这个招股说明书在没有得到证监会的点头许可的话这是叫做初步招股说明书，一是一个叫做未批准的。你不是做一份，你在进行招股的过程中你第一个要做，我们说叫做初步的招股说明书，这个数招股说明书是证监会还没有批准但是你可以拿去说事了。也就是你拿着初步招股说明书你可以跟投资者投资单位去谈了，在谈的过程当中可能发现了问题，根据对这些问题的理解，你再不断地修改。同样从证监会这个角度讲，证监会得到了你初步招股说明书，召见会它也不说好，也不说不行，也不说可以，也不说不可以，而是看里面有没有欠缺的，有没有他不满意的，直到他满意了不提问题为止，那么这个事情到此为止。不提问题的话也不等于这个招股说明书就没有问题，而是说证监会他现在一时半会儿还提不出更多的置疑了，似乎到现在为止这个招股说明书，既然你提不出问题了嘛，那就实际上等于你默认了，是这个概念。政府这么做是出于它的考虑。为什么？比如某家骗子公司，做得很好，包装得很好，你证监会说了这家公司没问题，OK了，反过来，投资者这个损失可以反过来起诉证监会，这样一来的话证监会不但要承受损失，更重要的话是证监会的名誉问题，证监会的权威性的问题。是这么一个概念。这个我们说是印刷制版费，这个费我们通常有时候开玩笑，包括有的国内的公司，相对来说比较复杂的公司，比如说公司关联交易比较多子公司比较多的等等，我们常常打一个比方，我们说你要想做上市工作，我们说文案工作有多少，我们常常说你得准备两部复印机，言外之意，等这个公司你把这个公司成功地上市了，复印机也差不多报废了。在美国，刚才我说了，也是如此。在这里边另外一个差异，我刚才说，我现在所讲的，从费用一直到印刷，一直到这些，浮动是非常大的。为什么说浮动非常大？因为一个公司的上市，你可以到交易所挂牌，刚才我们说了，你买一个壳，这说明你的公司已经挂牌了，挂牌还不等于上市。这之间的差异非常大。比如你发行股票你可以筹集500万，是不是你发行股票了，你也发行了。那么我说了你筹集5个亿，你是不是发行股票了？那也是发行了。因此这个悬殊是非常大的。因此，在这个费用上的悬殊相对来讲也是比较大的。我们再来看，我们说印刷，国内的印刷，刚刚我提到了，是比较简单。国内按照一种，因为我们中国证券市场现在发展还不是很完善，也不是很专业，所以它现在的方法我说的简单是招股说明书，拿着中国证券报中国证监会指定的批准上市的报纸，报纸一公布就可以了。在美国的做法不是这样的，在美国是不能这么做的。在美国是要一本一本的照顾说明书，一本一本的，这一本一本的招股说明书，谁感兴趣，你就必须得给谁，就是任何买股票的人，都必须看过，都必须收到过这本书，那么我们中国就完全是另外一个概念了。因此，我们说招股说明书在美国，包括在香港，印刷量和费用非常大。中国相对非常简单。

    下面是法律费用。法律费用跟相对来讲跟收费的方式方法基本跟会计师事务所的审计费雷同。也就是说它可以分为两部分，一部分我们说是一揽子，OK，你这个上市公司，然后咱们经过谈判，一对一的谈判，看看律师事务所经过对公司初步的了解，第一接不接这个活，接的话考虑一下涉及的范畴有多广，面有多大，根据这个，谈判的方式，它对你这个活，根据项目了解之后，双方围绕着收费标准，一个是一揽子，另外就是按照小时。总之是根据这个工作量。另外一点，另外一个方式就是根据我刚才说了按小时收费，按小时收费同样是这个律师事务所他出几个人来做这件事，那么每个人在这上花的时间，是这么一个算法。比如说我这个律师事务所我现在出俩律师或者四个律师来帮你打理这件事情，那么要从头到尾把这些律师的费用计算在内，如果涉及到，刚才包括审计，如果涉及到出差、履行，那个费用是由发行公司另行支付，或者说发行公司垫付，律师收费专门指他提供的专业服务收费。这二者是分开的。按小时收费，律师收费要比会计师高一些，换句话律师挣的钱要比会计师到一些。少则是一小时250美金，多则到600美金。这个悬殊为什么如此之大呢？250到600，取决于这个律师事务所它的竞争性。同样一个道理，大家可能都知道，大家在电视上，新闻报道上可能经常说，美国有个案子，美国这个歌手杰克逊，一些有名的人一出事，遇到法律问题的话，得，我们花钱去请最好的律师，言外之意是什么？言外之意是说我们花了钱请最好的律师，最好的律师收费恐怕比中流的律师收费高好几倍。是这么一个概念。所以律师收费我们说少则200、300，多则600。现在在400、500一小时美金的话居多。

    下面是路介费。这个首先这个费用由哪些成分组成？首先由总协调人，或者是财务顾问，由总协调人。总协调人，当然了昨天我们已经提到过，总协调人或者财务顾问公司要对公司将要参加路演的这些人技术培训。不能到他那儿想怎么说怎么说，先教你，给你做训练，哪些你该说，哪些你不该说，说说到什么程度等等。经过培训之后，你组成了我们叫做推介小组，一个小组一个小组，比如有人该问了这个小组都是什么人，首先小组包括公司的总经理，是必需的，财务总监，CFO是必需的。有时候看看你公司的股东，或者合伙人是否在路介的过程中起到比较重要的作用，如果可以把他也囊括其中。如果你要是一个技术性比较强的公司，那你我们叫COO，也就是说你的技术执行官也好，CIO也得纳入。为什么？如果技术性比较强，我们开发一个新的网络技术或者什么，人家得需要你的技术执行官得把这个事情能够跟一般的投资者能够解释清楚。总之对你公司有重大影响的人，对你公司的管理层有重大影响的，那么这些人都应该加入到推介小组。推介小组，我们说主要成员一般少则4个，多则6、7个，基本是这么一个状况。路介费用，涉及到什么？涉及到整个推介团队的日常推销，前期准备工作，这些文件方方面面，这些费用主要是说这个小组发生的这些费用，就是自己发生的，而不是说你给别人的，主要是这么一个概念。这个费用占比例当中相对来讲占的比例会大一些。这也取决于你推介到底在几个城市进行，比如说你就是到纽约，你还是又跑了香港纽约，跑了欧洲什么，他这个费用就会高了。同时，你要算一笔帐，这个帐也就是说你跑这么多地方，是划得来还是划不来。言外之意，我跑一趟欧洲，我很辛苦，又多花了十万美金，十万美金能够给你带来多少钱。所以我们在考虑这些问题的时候，一定要考虑一个从费用和它所给你带来的收益上，也就是说占整个的比例，从这个比例角度来看这些问题。

    最后我们说涉及到一个承销费，我们叫承销也好，包销也好，这两者的意思都差不多。包销是全部负责，承销它可能是尽它最大的努力，卖不出去的话还退还给代理。这样的话承销和包销费用，这个费用相对来讲是非常地灵活。过去这些费用是倾向于现金，什么概念？我现在来做这个事你得付我多少多少钱。比如说你要筹集一亿美金，那我这个包销费用起码应该占到2％，换句话说我给你拿来一个亿的美金，你给我200万，300万的美金。这是现金交易。现在这个问题比较复杂了，所谓复杂是说往往承销商他如果是对这个股票有信心，他不在乎你给不给他钱。他在乎什么呢？你不给我钱也可以，但是你多给我一些股票，那么这个股票我们叫做是超额发售，（英文），也就是说我现在帮助你们公司要筹集一个亿的美金，一个亿的美金假设我发生的股票数量是一千万，每一支股票10块钱，筹集了一亿美金。那么我完成了你这个任务之后，那么我可以多发行一百万。多发行的一百万我们说这叫做什么？（英文），超额发售。这一部分说我已经完成我的任务了，超过这部分之后收益归我的。如果他对你这个公司有信心，他宁可要这个，要这个的时候我占的比例就高一些，不一定是2％、3％了，我可能要占到，比如发行一千万，他要求的是多发行100万，它就占10％了，那它为什么不急于拿这个现金。第二他不缺钱，第二他想获得更好的收益。这是两种方法。第三种方法是二者的结合。就是说你前期给我一点，一小部分，比如1％或者多少，剩下的部分你用股票的形式。所以笼统地说股票发行费用占据了最大的费用，最大的费用就是它。这个费用，一是最大，二是刚才我说了，比较灵活，很灵活。你没准是说你一分钱不用花，也许你可能要花很多，比如说像潘石屹他们花了不少的费用，大概300多万美金，最后没成功。看你怎么做了，证券市场，金融市场，金融市场就是非常活。

    下面刚才我们提到了全球协调人这个费用。全球协调人这个费用我说了，有的时候跟财务顾问是一回事，有的时候是分着的。我们现在把它分着来对待。全球协调人就是说你得有一个人总揽全局，这些事该怎么做怎么把握。得有一个人整个全部流程他都会非常清楚，不然的话你走了一步下一步谁跟谁做协调你就不知道了，得有一个人做总指挥。这样全球协调人他在整理整个过程的费用，全球协调人我们叫协调费，其中包括食宿旅费及杂费这么一个概念。

    股票发行，现在最大的一部分是承销费和包销费。这几年变得有两大特点，一个是消费标准在提高。为什么？因为中介机构的责任现在在加大，不是他们想加大，而是说政府和投资者，而他们稍有怀疑，宁可不做，不是钱多少的问题，既然你让我做，我做不好，过了两年三年，投资者发现了，这个当时财务报表里边有虚假帐目，最后还要倒弄回来，三年前谁做的这个，一看谁谁做的，那么你这个公司要受处罚，得不偿失，正是由于这个责任增加，导致费用对来讲比例增加。另外一点，刚才我提到了，它的灵活性。过去多数情况下是现金交易，也就是说我给你提供这些费用，你付多少现金吧。现在现金占一小部分，更多可能是其它的支付形式，比如说以股票，或者是说包括政府权政，昨天我们不是讲到了期权，确切应该叫股票认购证。这样对一个公司，你说我没有多少钱做这个事，你可以采取这种办法，也就是不需要花多少钱。如果是说有的公司不在乎也可以采取现金支付的形式。但是我想嘎素大家，方法现在是越来越灵活了。另外一点，上面这些费用，一部分是死的一部分是规定的，交易所这些费用，证监会的费用，挂牌费，说它死是因为这个是交易所的规定，说它活是因为你将要发行的股票的价钱不一样，比如说你的公司要发行一股是50块钱，另外一个公司发行股票是一厘钱一分钱，所以说收费标准也是不一样的，但是这些都是规定，其它的中介，非政府的，非交易所的费用，那么我们说都是非常灵活的。关于这个问题，大家有什么问题现在？

提问：如果最低的费用是多少？比如我都用它或者这种？

老师：最低这儿有个先决条件。

提问：比如筹集额是5千万8千万是多少？

老师：5千万8千万总共打一个费用在5％到8％之间。5千万乘上5％到8％，底限上限，我们说是综合的。

提问：那5％到8％之间，整顿这么多，如果需要现金最少需要付多少？

老师：现金笼统地算怎么也得在2％左右。关键是看你采取的，比如全部现金交易，那你就8％全部是现金了，8千万的话，我们说了上限10％，百分比8千万，花一个8％或者是10％700、800万，6、7百万，你可以采取的话，一小部分现金，其余的部分，刚才我说了股票认购证的形式。股票认购形式刚才我说了，这个比例适当地高一些。比如说你可以给人家800万现金，你也可以给人家价值一千万的股票认购证，但是必须得有一部分现金。因为这里边有些费用，这么说，费用是需要由现金支付的，什么叫费用？比如说推介的路演费，这是要支付的。就是说专业收费可以以后再拿。

    还有什么问题？

提问：老师我想问一个，买壳这个划算还是上市划算？

老师：这个问题不是很好回答，因为这个买壳第一个，买壳的人。

提问：买壳比较划算？

老师：第一个，表面上看买壳容易得多，因为这是一个现成的公司，你有钱买来就完了，不要做前期那么多准备工作。但是你买的壳，刚才我提到了，买壳只是说你的股票在交易所已经挂上牌了不等于融了资。你买了壳把你的资产、公司装进去再把壳给换了。比如说过去这个壳叫ABC，你的公司叫张三李四，你把ABC给买下来了，现在你把你的东西都给搬进去了，那么你改名字了，你说这个名字不叫ABC了，现在叫张三李四了。这个时候，那你才开始发行股票，我们说你通过增发，因此买壳不等于你就上市融资了，买壳只是说你的股票到交易所是挂牌了。这是第一个概念。