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　　从《创业板发行条件征求意见稿》谈起

　　在讲演中朱武祥教授说，首先看一下，上个礼拜颁布了《创业板的发行条件征求意见稿》。最近两年连续盈利，净利润不少于1千万元，并可以持续增长，有一定的指标。这个指标跟原来的企业上市的门槛降低了，明年6月份会推出中小企业板。这个结构简单来说，主板市场相当于企业发展考上大学去上市，创业板相当于小学，企业发展到小学的阶段就可以上市了。大家感觉到，标准的门槛这么低，中国可以达到上市条件的企业太多了。但是门槛降低了，要求却更高了，金融产品越来越多，但是融资却越来越困难。证券业发展之后，现在越来越不方便了。为什么融资的要求提高了？因为大家的胃口都提高了。

　　比如说创业板，反而是条件高的，比如说把标准下的小学选拔是在全国的范围选拔，是在奥运会当中可以拿金牌的选手。并不是普通的选手，是全国范围内选拔出来的。在银行体系里，是在当地小学表演出色就可能会得到选拔，虽然创业板马上要推出，但是门槛反而是越来越高了，规模资产是不少于2千万元，多层次资本发展的结合会促进私募市场的繁荣。

　　最近很多人在做私募、融资，就是上市公司的融资。去年合法权推出之后，有一个说法，就是现在的投资公司比餐馆还多。现在是钱不缺了，但是钱难找了。钱在追企业，为什么？因为评价标准不一样了。

　　还有货币市场、公司债券市场和资产证券化，这些都是条件成本。这些变化使得我们金融体系从原来的进入了新的金融时代，这个时代从股权融资来讲，这条曲线开始完善了，现在进入了连续的过程。由于创业板的条件降低，使我们的上市投资变得异常活跃。如果企业发展到小学就可以上市的话，风险投资就可以投资往后推。

　　从一开始的天使投资，到创业板，到中小企业板，到主板形成了连续分布。我们做矿业的企业家，目前我们国内还没有矿业板块，像多伦多或者是澳大利亚那样的资源板块，那么只要有开源人员就可以了，就不需要有基金进入。创业板要有基金进入，并且要盈利，只是盈利的规模小一些。如果有自然板块，就不需要基金进入。像纳斯达克的门槛更低了，他的创业板你可以亏损，为什么企业亏损也可以进入资本市场？就是这条曲线连续的形成，对于我们企业的发展有重大的影响。
 

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