下面我接着上午的再往下讲，我们现在讲这个具体的操作流程，我看根据大家的反映，这个问题还是统一留到后面，我还是接着往下讲，刚才从投资者这个角度我们讲投资者所关注的这些方面，但是切记作为一个将要上市的企业，最重要的，你自身的利益固然重要，但是你要换一个思维方式，也就是说如果这个投资者的利益得到保护，想必你的利益也得到保护，这二者是相辅相成的，切忌急功近利，切忌如何使自己在市场上圈很多的钱，这一招现在已经不灵了，不但在国际市场一直行不通，在中国的市场上现在恐怕也快失效了，我劝大家做事情要换一个角度，如果你准备成为一个上市公司，你是一个公共公司，你的价值是取决于公共公司对你的认可，对你的判断，而并不是你自己如何想，那是你主观的，而且不会给你带来价值，带来价值是别人，是你的投资者，公共大众对你公司的认可。所以换一个角度恐怕给公司带来的好处是大大的，但是我们太多的企业家喜欢从自身利益，怎么获得实惠，获得好处，任何事情，我们说物质不变定律也好，很多东西似乎看起来是一个矛盾，但是从整体上它又是一个矛盾，又是一个对立的统一，也就是说你想获得更多的利益，首先想怎么样让投资者获得更多利益，投资者获得更多利益自然你也会获得很多利益，太多的企业短命，首先他们的思维，眼光都是太短浅了，所以造成他们短命的结果。

    下面我们再来看上市操作，上市这一栏等于是具体的，我们刚才从这个思想认识的程度，现在进入到做事情，做工作，写报告，写文件，涉及到越来越具体。首先上市操作我们说涉及到公开发行这么一栏，公开发行在今天上午我们讲到所有的这些因素，都会囊括进你公司发行的议事当中，比如在你考虑公开发行的计划和招股说明书的时候，你会把今天上午我们所讲的这些叫做每一项，每一个问题，都得要进行阐述，公司是什么时候成立的，公司的这个权责利，公司的资本结构，隶属关系，公司的遗留问题，法律责任等等方方面面。这是自身公司需要做的。

    其二是尽职调查，这是一个舶来词，可能好多人不明白，尽职调查英文叫做（英文），（英文）是指的应该的，适当的，（英文）只是说勤勉和警惕的意思，言外之意在审计，在会计部门，包括法律界，律师事务所，在审查公司财务报告还有在公司的这个法律文件的时候，一定脑子里面带有这个词，也就是说应聘的职责，警惕性，保持一个高度的警惕性，然后在这个公司所有的法律文件，财务报表当中是不是存有疑点，是不是有任何说不清的东西，这个我们说叫做（英文），也就是尽职调查，现在这个问题变的越加严重，什么叫做越加严重呢？无论在中国还是在国际上，如果你在给一家公司做上市的工作，你是会计师事务所，这里面有遗留的，未充分披露的财务的不良资产也好或者说是不良债务也好等等。最后相应的专业人士，专业部门要承担法律责任的。国际上不用说，现在我们随着中国证券市场的逐步完善，这一条对中国证券市场现在也是尤为重要的，中国现在也有会计师事务所，也有律师事务所被吊销执照的，上市公司如果接到所谓说年终报告，但是这个报告经过审计，经过律师事务所签字认可，而没有调查出来问题，那这个投资者一是向上市公司索赔，二是要向它的中介机构，比如说会计师事务所，比如说律师事务所，正是这些原因，导致了国际上的，我们说过去叫做四大会计事务所也好还是叫做五大会计事务所，有人可能知道安达讯，碧马威等等，导致它们一个彻底的重组，也导致了一些国际的审计师事务所的倒闭，会计师事务所现在，比如说安达讯，现在不得不，甚至说改行。过去给安然做过审计报告的，由于受太多的法律责任的追究，这些公司最后赔偿倒闭都脱离不了干系。一个是投资者要求透明度的要求提高，另外市场期望值整体的提高，迫使监管部门对会计和资讯行业做出更加严重的规范。过去我们说的八大会计师事务所或者说五大也好，八大也好，全球现在基本上这个格局被打乱了，已经不复存在了，会计和审计现在已经彻底剥离，换句话说过去会计师事务所可以做咨询，会计师事务所你现在不能再给你的客户做咨询。反过来你给你的客户做咨询，不能给客户做审计，这就出现后来大家知道，中文叫做什么？英文是（英文），咨询公司叫什么？“碧博”，现在会计师事务所都玻璃了，安达讯现在正在起死回生，但是难度非常大。尽职调查我们要说可以讲非常多，但是时间的问题，还有更多内容，就不多说了。

    公司的重组，公司重组包括重组方案的设计，这对上市公司来讲是一个常见的事情，对于中国将要上市的企业，更是必要的事情。所谓必要的事情指的是在国际上，我们反复提到一个专业化的问题，我们说外行干不了内行。你的这个业务流程，你的产品线等等，都是非常清晰的，在中国我为什么说这个问题更加严重呢？因为中国这个市场，市场化程度不高，所以说经常出现眉毛胡子一起抓，什么都做，什么赚钱做什么，这样的公司我们说第一做不大，第二你也在国际上没有你的一席之地，因此都涉及到一个业务重组的问题。换个说法，业务重组实际上就是我们说的这个公司整合，公司资源的重整。哪些你要界定出来，哪些是你要留守的核心资源，哪些是你的非核心的资源。把非核心的资源剥离，剥离以后又产生一个新的现象，资产剥离，就刚才我们说的资产定价，你究竟是以什么价格，你是说帐面价格拨给人家还是现金价格拨给人家，或者你能否用金融资产拨给人家，这三者差异非常大。重组方案的设计考虑到这个行业的竞争性，行业的未来发展，你自身在这个行业的竞争定位等等。

    下面一个问题，如何确定招股的发行量和这个上市的方式，我们先谈前半个问题，发行量的确定取决于两部分，第一个问题，我们举个例子，你的股本结构，你的总股本是多少。一个公司到底要发行多少股票，这里面要考虑的一个是你的总股本，你的总股本是一千万，还是一个亿，你要对外发行多少，这个取决于你如何认定你在公司和这个公共持股人之间的关系，换句话说这个公司现在是你的，或者说你们公司的，那你要分割出去多大一块儿给公共投资者，这是你的公司，你是究竟要劈开这一块儿拿出去发行，30％，还是说要拿出去50％。但是通常来讲这个发行量太大，会受到市场的质疑。发行量太小，不是一个非常受欢迎的事情，原因很简单，比如说这个公司100％是你的，你通过上市发行，你说了我就发行10％，在外界看来这个公司还是原来这个叫做中国，我们叫做一股独大，为什么说中国的股票呢，很多人说中国股票市场很难搞的好，没有一个制约机制，也没有一个权衡的机制，原因是过去国有股一股独大，其余的都是小老百姓，小股民，那上市公司一个基本原则，我们说如果是公共股票的持有者，有投票表决权利，谁占的票数多就可以表决，老百姓都是小股东，一股独大是大股东，这样就造成了一股独大的现象。在这个市场上我们说一般的人，都不会去介入，不买这个公司。为什么呢？这个公司现在有潜在的问题，这个公司管理上存在问题，这个公司的治理结构缺陷太多是很不安全的。你买了它以后的话，我们是这些小股东，加起来才占10％，原来那个公司占到80％或者90％，或者70％，一切他说了算，今年公司说赢利一个亿，我们要求分红，分红，公司说分什么红，你们说的不算我说了。所以说投资者在这一种情况下往往躲的远一点儿，没有必要，因为中国现在就变成很多上市公司要么不赚钱，赢利以后不分配，或者给你配股，最后是什么啊？把不进行现金分红，给你不是现金，你买，现在这个股票是十块钱，我要么送给你，更多情况下我低于市场价值，八块钱再把你套进来。中国的股票市场一个特点就是越套越多，上市公司股票越来越多，股民是越亏越厉害，等于老百姓把家里的钱都送给他们了，这个我们说它不是一个很的结构，当然我们说中国这个股民还有中国市场透明度比较差，股民的知识方面也少的可怜，所以说被上市公司踢来踢去。

    另外一个问题是发行太少不行，有人说能不能多发行一点儿，多发行的话也不行。为什么呢？人家说OK，这个公司是你的或者是你们公司的，现在你把这个公司绝大部分的股票都给抛向市场，最后这个公司谁来管理呢？明白我的意思吗？因此你要是都发行，相当于你把这个公司给卖了，你说这个公司100％的股本，我可以筹集很多的钱，我要是拿出10％发行，我获得三千万，我说我100％的发行，我获得了多少？我获得了三个亿。但是这个钱你都拿走了，这个公司已经不是你了，你已经送给二级市场了，理论上可以讲，但事实上也说不通，因为你如果把这个股票绝大部分都发行出去，你说这个发行量超过70％，80％大家也都不认，都躲着了，这个公司你不想要我们也都不想要，所以这里面有一个度的问题。

    这个度的问题，我们一般是三十到五十之间，这是相对来讲比较理想的，当然有人该问了，也许没有人问，我替你们问吧，聪明的人会问，说丁老师，您这么说，那现在比尔盖茨在这个公司占的股票恐怕也不超过30％或者多少，但不要忘记了，他的股票，我们现在探讨的问题叫做IPO，也就是说你原来不是一个上市公司，现在变为上市公司，是个第一次上市。微软也好或者其他的公司也好，等于是什么？不但是上市了，而且它又再发行股票，比如第一次拿出了30％，然后它剩下70％，在这个基础上他又发行了，比如说又发行了三亿股票，然后又发行，又发行，又发行，明白这个意思吧，所以说可能大家有人认为是说，哎呀，巴菲特要在通用电气也好或者在蓝极这些公司只占7％的股份或者什么的，仍然是大股东，就是这个道理，但是我们现在探讨这个问题还没有涉及那么远，但是必须考虑到那么远，不考虑那么远第一次发行，发行了50％，发行第二次，第三次自己也差不多把自己发配走了。所以说这是发行量的问题。

    下面是上市的方式，其实我们在以前的讲授中已经介绍了一些，上市的方式很多，我刚举的这些例子是IPO第一次上市，通过公开上市，有人说有公开的，有没有秘密的或者从后门上市？有。其他的上市比如说可以通过买壳上市，也可以通过捆绑上市，买壳上市就是我们常说的反向收购，叫做（英文）。你把别人的壳子买下来，把你的资产装进去，然后是再发行股票，但是买壳上市的步骤第一得成功把这个壳买下来，然后才有可能，你才能得到好处。如果是说你买了这个壳，这个壳如果是个不干净的壳，比如说存在很多法律的遗留问题，债务问题，恐怕你就要糟糕了。当然国内这种现象也经常会发生，买了壳以后发现这个公司不干净，存在好多的问题，结果就上当了。在国际上这样的问题存在不存在呢？这样的问题只是在小的壳当中存在。什么叫小的壳？这个大的壳是指的大的股票交易所。比如说纽约股票交易所，纳斯达克，多伦多，美国等等。为什么说大的这种现象不存在呢？因为这些大的上市公司，这个大的交易所。我们把这个上市公司的定位，把交易所的定位是高级交易所，初级交易所，还有垃圾交易所，因此高级交易所要对这些上市成员严格的负责，严格的审查。比如我们说IBM的一举一动或者中国人寿保险的一举一动都在众目睽睽之下，千万只眼睛在盯着他们。另外一个问题，这些大公司，如果你买了它的壳，如果它出现问题还是可以追究回来的。小的壳为什么会出现这个问题呢？因为我们说了，在这个OTCBB，比如说在OTCBB或者加拿大的风险资本交易所，顾名思义，本身这个交易所的定位就是一个初级交易所或者是它的门槛儿非常低，因此从证券监管部门，从交易所，对这些公司的监管不是非常的严，如果是太严了，那这些，很多的公司它就进不去了，明白我的意思吧。这是一个相辅相成的，我要约束太严了就没这么多上市公司了，所以说我的约束门槛儿设的很低，上市公司进来又非常多，你在这儿买壳又非常的便宜，但是这个壳的先决条件是干净的，如果这个壳有一个刑事责任，一个生物工程的，人家买了它的药，不大可靠，人家吃了之后有副作用，这个病人也好或者消费者没准儿要起诉的。你买这个壳没有得到好处，反而官司缠身。

    接下来我们看如何进行市场推销和路演，市场推销和路演是决定公司股票能否发行出去的关键，有些人该问了，说老师说这都是关键，确确实实一环扣一环，在不同的阶段有不同的关键，也就是说上述的问题你都解决了，这个就是下一步的关键了。市场的推销和路演，首先要做初步的招股说明书，在你做路演之前这都是要准备好的，在座大家可能并不明白什么叫做路演，路演也是舶来品，路是马路，演上演节目，英文是（英文），一边在马路上走一边表演节目，这个词的原意，字面意思是这样，它的意思是这个上市公司的管理层将要发行股票，你要循环的，你锁定的投资目标，比如我认为的话，我这是一个房地产公司，然后我锁定了OK，美国，纽约，大都会，保险公司，他可能投资取向是比较平稳的，而且是稳步增长的公司，它是我的投资对象。另外一家比如说是加州的退休基金，它的基金量非常大，你一经过调查，它可能每年会拿出10％的资金到海外的房地产进行投资，你在这个路演之前得做家庭作业，把这些东西都做好以后，路演排上日程单，从加州一站下一站，再下一站，再下一站，再下一站，这个叫做路演。路演可能面对的投资者对象，绝大多数都是机构投资者，机构投资者是代表了普通的老百姓，普通的消费者，机构投资者，刚才我说的退休金或者保险金，共同基金等等，这些基金的资金来源是来自于成千上万的投资者，因此我们说你找到了龙头以后就好办了。

    路演的话，这是一个非常高度紧张的脑力和体力活动，为什么说呢？因为在你这个股票市场，股票市场瞬息万变，一旦上述所有的工作都准备完了以后，你根据市场的判断说OK，现在股票市场不错了，宏观环境也不错了，那么你应该尽快制定出路演的计划，以免大局发生变化，趁着这个时机好，快马加鞭，这一队人马一天得见好几拨人，你得给人家讲故事。这个公司是怎么回事儿，你的公司为什么值钱，你为什么应该投资我的公司，你要开讲故事，你得不厌其烦的一拨一拨的。路演的话，当然这里边还有很多问题，技巧问题，还有事先调查，你得要对这个，你要将给你投资，或者说你希望的投资者，对他们要有所了解，不然的话就变成了对牛弹琴，对牛弹琴还不错，但绝大多数你找这个人，可能人家说了对不起这不符合我们的行当，我们是做投资，但是我们不做地产投资，国际上专业化非常强，什么人做什么，什么人做海外投资，这不是什么东西都做的。路演一般得需要两三个星期，这个路演工作，有的时候恐怕要进行跨国路演，比如说购买美国股票很多机构投资者都是代表日本的投资者，甚至还有欧洲，因此可能不光去美国，可能要去日本，欧洲，这是一项非常累的活。

    只有在路演的过程当中或者是说路演结束后才能找到一点儿感觉，也就是说你这个股票到底人们有多喜欢，到底能够卖多少钱，这就涉及到一个定价问题。比如说在这个路演的过程当中，机构投资者，如果他感兴趣，他会问你方方面面的问题，你对这些问题是否能够圆满的回答，这对你这个路演，对你这个股票定价都有很多的，都有直接的关系。根据路演的反映，如果是说这个投资大众，投资机构，他们说了听完你这个报告反馈不错，反馈不错的话你可以算一下，初步算一笔帐，说几个几个投资公司表示出浓厚的兴趣，他们大概要购买的量是多少，最后把这个路演的工作都做完了，你要做一下结合，把所有这些统计数据结合在一块儿，最后算一算大概你发行这个量，我们计划发行四百万，现在看来根据我们路演这一圈下来，好象认购的量要达到多少？要达到四千万，这是好事儿，那怎么办呢？原来我们初步的定价在12到16块钱。由于这个超额认购人非常的多，你可以修改你原来的这个计划，我们说这是一个市场行情，随行就市，你从底限12可能提高到16，上限可能提高到20，这就是我们说这个定价问题，根据你这个路演的结果，最后措施对你将要发行的股票，找到一点儿价格的感觉。

    接下来这个路演的工作，路演工作结束了，定价这个问题只是得到了一个初步的方案，一个大致的，接下来涉及到最后的一关审计，各个中介机构，然后根据市场的反映，根据各个投资机构对这个股票的热情是高还是低，再进行一次审核。是不是又出现新的问题了，法律上是不是在路演的过程中发现问题了，我不是上午举例子吗，中兴国际在路演过程当中做出一些不切合实际的，很不客观的评论，他的财务总监，类似这样的事件再重新的，从头到尾的检查一遍，最后如果全部准备工作都就绪，这样我们说下一步，这个事儿就是由承销团，别人都不管了，下一步律师也好，会计事务所这些他们都已经完成了他们的历史使命，就应该是看承销团的了，我们也可以叫做包销团。包销的概念是你这个股票是通过投资银行发行出去，因此报销是说这个东西转给他了，他要负责到底，有人问他要是卖不出去呢？卖不出去也是他的，他给你钱，卖不出去他买，这是一种方式。

    另外一种方式叫做尽力而为（英文），这个尽力而为的意思是说我现在不给你包销，我给你做承销，我卖出去多少是多少，卖不出去我再还给你，甚至说股票发行不出去的话，我再退还给你。过去这样的事情也不是没有，也经常有，我忘了是中石油吧，一年办以前中石油试验发行量次，三次最后才成功。这样的情况都有。地产界像潘石屹，过去也做过两年的努力，最后也是包销，承销到了论户定价的时候，最后还是没有成功。任何一方面出现的问题，都会导致股票发行计划的失败。比如说行情发生了变化，为什么路演工作一旦制定以后，那就是一个紧锣密鼓，就是在这个阶段发行出去，比如过去我们说的新浪网和网易，搜狐等等，这几个网络公司，当时是在美国股票市场，纳斯达克大跌之前上的市，如果是说在大跌之前他们没有上市，那恐怕他们也没有今天了。

    反过来说当这几家公司上市的时候，跟他们同样好的网络公司或者其他的高科技企业很多，不止他们三家，但是那些人的命运，由于没赶上这趟火车，这趟班车就被抛下来了，有的就壮烈牺牲，最后成为历史的遗留物了，绝大多数是这样的结果，就是说任何情况都会导致发行的失败，我现在举的例子，这只是宏观的市场发生了变化，内部原因呢，比如说刚才我举的这个中石油，中石油的具体原因我不知道，但可能是跟产权，债权方方面面有关系，我只是一个推测。再有去香港上市的祝维莎，是北京一个，过去叫做学习电脑，什么电脑来着？是裕兴电脑。他受到了法律上的困难，因为裕兴电脑做上市工作很长时间，结果都不成功，他就来了一招，一看见新浪，搜狐等等，这些公司都是在境外注册的，这样可以绕开证监会，裕兴电脑说我也学他们吧，我也到境外注册去，所以也去BBI，百慕大注册，到香港上市准备要挂牌，证监会知道这个事儿叫停了。证监会改变了态度，证监会说只要这个企业是在中国经营，不管你到哪儿注册仍然我得要管你。结果这样一管祝维莎这个公司，一被搁置，证监会惩罚了半年多，但是最终还是允许它去上市了。我说的这些情况，就是影响上市或者说导致上市计划失败的原因是方方面面的。因此我们说这个上市的事情，说它容易又非常容易，说它难又比较难。国际上这个标准很多都是软性标准，并不像我们国内你告诉个一二三，我达到一二三就可以上市了，因为我们说国际毕竟是一个完全市场化的，随行就市，市场有波动，市场有风险你就要有应对的能力和预测风险的能力。

    下面我们再来看下一个步骤，看看上市程序，这是从时间角度给大家介绍一下。公司的重组及帐目的重整，这个至少得花两三个月的工夫，涉及到公司的尽职调查，拟定重组方案，涉及公司的方方面面，公司的历史形成，历史形成背景，公司是怎么来的，怎么从零走到今天，你的历史背景，公司所有资产的评估，土地的评估，会计上，这个会计的帐目统一性，假如这个公司涉及到不同的业务，甚至于有的公司涉及到分公司，子公司等等，帐目的整合。公司的所有有关文件。再有是主承销商，主承销商的背景，谁给你当主承销商是一个关键。这个关键比如说你要找到了美林，过去花旗银行不能做，现在可以做了，要找到美林或者花旗银行这个问题应该说不大。你找到一家其他的公司，人家一看说哎呀这两个公司我们都不熟悉或者信誉不高，也许人家就不做。同样，我举的这个例子是说要对号入座，你找花旗银行，现在我想我们的企业还不具备这个资格，花旗银行也好，美林也好，这一边上市公司的承销又是一个专业化的问题，也就是花旗银行只做它对口的，什么意思？都是一些跨国性的大的集团，中小企业我不做，谁爱做谁做，那不是它的视野范畴。

    接下来是预备招股书，什么是预备招股书？根据每一家证券监管部门的规定，这个上市计划，首先得把这个计划通报给监管部门，所谓说是预备，在证监会给你正式，我们说叫一个什么？（英文），“红婴”，是一只鱼，预备草案证监会给你盖一个章，说明不是最终的，证监会看完以后满足所有的要求，如果满足不了他会给你提出问题，你得把这些质疑和问题都给圆满回答，圆满回答基础之上你再重新整理招股说明书，在正式招股说明书出来之前这些都叫预备招股说明书。并不是说有了预备招股书没有最终的你就不可以做事儿了，仍然可以做，只不过说最后的发行工作，你仍然要等到最终的照顾说明书的批准。接下来我们说要从法律角度审视公司的安全性，合法性，公司的注册文件，所有叫做的合同，协议，是不是有违规的，违法的方方面面的，经过律师的严格审查之后，律师会出具意见建议书或者说对这个上市公司有一个评语，这是律师要做的事情。

    下面公司重组和整理帐目我讲完之后，我们来看看这个查证及文书作业，接下来是编写招股说明书，开始是预备招股说明书，招股说明书的基本素材，基本资料，招股说明书要包含的内容是哪些，光是这个准备工作需要三个月。这些准备材料都齐全以后，经过律师的审查没有问题，这个时候我们说才可以正式撰写和编写招股说明书，同时你要做，做什么？利润的预测及营运的资金，也就是说你现在开始面对未来了，你的公司准备上市，你在招股说明书上一定要有对你未来的看法，对你未来的评价，还有是这个资金的运营，你募集了这些钱要放到什么地方去。然后你对这些钱使用的预期结果又是什么，这些做完之后可以进行，下一步向股票交易所提交上市申请。这个上市申请各个交易所这个的申请程序略有不同，比如说我提到了这个多伦多有保荐人制度，上市申请的话是由保荐人来进行代理，在没有保荐人的情况下，将要上市的公司，通过自己的律师来提出申请。接下来是主承销商及律师进行查证作业，接近上市的时候，这些工作还要进行，我们说叫做（英文），也就是尽职调查，这个（英文）工作自始至终贯彻，直到最后把这个东西全部都交给了承销商。同时我们说专业人士，律师，金融方面的，财务方面的专业人士开始撰写公司的研究报告，这个公司的研究报告是什么呀？是你对公司整体公司所属的行业，公司面临的风险，对公司管理层的一个判断，对公司的一个预期收益等等等等，我们综合起来就是公司的研究报告，投资者只有看到这个公司的研究报告之后，才能对公司形成一个，我们说了形成一个概念，到底这个公司怎么样。

    接下来我们要做的是制定承销策略，这个涉及面很广，你究竟是找一家公司来承销还是两家，还是找一个包销团，这个承销是包销还是尽职销售呢？这都属于承销策略范畴之内的。究竟是由一家公司承担还是几家公司，根据你公司发行量的大小或者说根据你将要筹集资金的大小，我们说一般的情况下，如果你这个公司发行量比较大或者说筹集的资金比较多，我们通常需要两三个，如果再大的话可能我们说得需要一个承销团，包销团了。

    举几个实际的例子，像新浪，搜狐，UT斯达康等等，往往他们都是用两个到三个承销商，二至三个。如果在美国的话恐怕有一到两个就够了，但由于国际公司为了防范风险，所以每一个承销承担一部分，如果这个公司一旦出现了风险，就有一家承销商，那所有风险就由这一家承销商来扛着了，所以说风险承销并不是说这一家公司做不了，一般的公司做都没有问题，但是大家主要是从避免风险角度来考虑。

    最后一部分市场推广和上市，这个时间我们看看，也得是需要一至两个月，在这个过程当中，首先要准备充足的材料，在美国，在加拿大甚至包括香港，所有的销售计划必须配有招股说明书，也就是说在投资者没有看到招股说明书的前提之下，你要是推销证券，在很多地方这都是违法的。你就需要准备充足的照顾说明书，当然了，根据你的推销计划要制定出一个大概需要多少人，事先得有一个安排，大概需要多少份计划稍微打出一点富余就足以了，这个推广上市，招股说明书出版这个研究报告，同时需要介入媒介及调研专家采访，什么意思呢？有一点儿像做广告似的，但这个广告还不能直接做广告，我们说是软性广告也好或者是变通式的广告，你可以安排一些媒体采访公司的专家或者是公司的首席执行官，CEO，谈一谈对公司的看法，这是一个媒介宣传的多少。但是在这个做广告的时候，一定要跟你的律师商量好，你所说的事情，将要做的事情都是在你律师认可的前提下，否则你做的这个，假设你对外的宣传有问题，那么公司一旦上市后这个投资者都会找你的麻烦。所以宣传要不要？非常有必要，但是做的时候一定要非常的慎重。

    接下来我们说叫做与投资者会晤，这就是刚才我所说的路演工作。为什么我刚才说是累呢？原因它得要一对一的，因为说的直白一点，很多机构投资者得去登门拜访，登门造访，今天上午找这家公司，下午还得找另外一家公司，你得马不停蹄，不然的话你说我今天早上累，歇两天，这时间太久市场会发生变化，或者短短几个星期不发生变化，没准儿公司其他方面会发生问题，所以这个路演工作是一个非常累，非常辛苦的，原因之一是你与投资者会晤，多数情况下都是一对一的情况下，你今天给这个投资者，机构投资者讲完了晚上还得安排另外一个投资者，还得要讲。
 

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